美國經(jīng)濟復(fù)蘇將終結(jié)黃金“小陽春”？
上星期美國三大股指齊齊創(chuàng)出歷史新高，而國際金價則跌出了今年下半年價格新低，鮮明的反差使得市場預(yù)期發(fā)生了微妙的變化，適逢歲末，包括不少一線投行在內(nèi)的機構(gòu)在來年金融市場預(yù)測中，對于黃金的看法都較為謹慎。
在有代表性的觀點里，由于新冠疫苗的突破和大選等政策不確定性的消除，美國經(jīng)濟將在2021年擺脫外部沖擊的負面影響，走出強勁的U型反彈，原先流入避險品種的資金也將重新配置，黃金在這一風(fēng)格切換的過程中將不可避免受到打擊，甚至“打回原形”，重新回到前些年萎靡的市場表現(xiàn)。
筆者則認為市場對美國經(jīng)濟的預(yù)期過于樂觀，有較大概率會很快被來年美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)證偽，而一致預(yù)期的逆轉(zhuǎn)將為黃金開啟新的漲升空間。
當(dāng)前投資者對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀情緒，不過是過往20年金融體系所塑造的認知慣性使然，將美國經(jīng)濟的至高地位視為默認前提，似乎只要沒有意外沖擊拖累，就將理所當(dāng)然回歸其全球增長發(fā)動機的角色，但事實上，從技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式創(chuàng)新的動能來看，當(dāng)前的美國經(jīng)濟，其實更接近于其上世紀70年代中前期的狀態(tài)，當(dāng)時，以布雷頓森林體系為樞紐的舊金融框架動搖，新的全球資本流動穩(wěn)定狀態(tài)還未形成，新的產(chǎn)業(yè)革命也模糊不清，石油輸出國組織歐佩克堅持以舊的黃金與美元比價作為原油定價基準，造成了著名的石油危機。
在石油危機的事件性沖擊平復(fù)后，美國投資者一度也認為經(jīng)濟將出現(xiàn)迅猛復(fù)蘇，當(dāng)時的福特政府也積極出臺包括減稅、增加財政開支在內(nèi)的一系列政策提振經(jīng)濟，然而事實很快證明，在缺乏新的內(nèi)生動能情況下，單靠負面沖擊的消退并不足以導(dǎo)致經(jīng)濟增速恢復(fù)，黃金在這一弱復(fù)蘇周期內(nèi)，先跌后漲，成為十年大牛市中的一個短暫中繼調(diào)整。
今昔對照，即便來年新冠疫苗及時登場，迅速普及，建立起有意義的“群體免疫”覆蓋率，美國經(jīng)濟也不可能回到疫情前的面貌，大流行期間的家庭收支缺口，將長時間影響居民消費支出，而服務(wù)業(yè)工作崗位的零工化，也將進一步加劇這一趨勢，一旦媒體聚光燈從疫情移開，轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，這一問題將迅速凸顯，再次重構(gòu)投資者的預(yù)期。
基于上述分析，筆者認為當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟的過度樂觀預(yù)期不可持久，市場情緒對金價的抑制，變相地為中長期配置提供了較為理想的窗口，隨著對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的憧憬被證偽，黃金將迎來新的強勢表現(xiàn)。（作者李沛）
文章來源：中國黃金網(wǎng)